谁是股市的爸爸?

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2019-07-12 10: 23

来源:港股重要

谁是股市的父亲?

作者:格隆溴铵系冥王星28

昨晚北京时间晚上8:30左右,美联储主席鲍威尔在国会听证会上发表了讲话,市场非常兴奋。享受它:

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黄金跃升至1400.

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黄金的反美指数触及街头。

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街头的黄金,VIX期货的良好基础。

欧洲三傻跳。

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美国三个愚蠢的期货大涨。

过去几天一直很难的香港A期货指数也出现上涨。

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晚上9:30,美股开盘走高,然后三大股指再创历史新高。

这种整洁而统一的表现清楚地告诉您谁是股市的父亲。

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美联储的口枪权力

在全球范围内,谈论口头的力量,Twitter总统必须袖手旁观,只有美联储主席可以登上铁王座。 Twitter的总统已经推动了,并且只有几天的鸡飞,美联储主席金口的开幕可能影响未来。

举几个例子。

鲍威尔在2018年10月3日表示,我们距离中性利率还有很长的路要走。结果,美国股市在当天达到顶峰,然后一团糟,有必要进入长期走势。推特总统只能眨眼睛,向美联储发出低语。

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2019年1月4日,鲍威尔表示,该政策是灵活的。我们正在倾听您的关切。如果规模是扰乱市场的主要因素,我们将毫不犹豫地调整规模。

然后你知道,美国股市神奇的逆转,持续了10年的牛市,让世界掀起了一股浪潮。今年5月,Twitter总裁对股市的存在感到不屑一顾,鲍威尔的讲话也削弱了它的效力,因此昨晚,美国股市创下新高。

美联储言辞的力量是显而易见的。

更重要的是,美联储是一把真正的枪。Twitter总裁的推特有时会变成真正的行动,比如对世界上的一个国家征税。在美联储采取任何行动之前,全球金融市场已经屈服。

所有这些都是因为美联储是中央银行的中央银行。中央银行做什么?他负责这个钱包。

股市涨跌,最终在两个方面发生变化:流动性和基本面。基本面要求上市公司花时间进行调整,但流动性可能在瞬间发生变化。

流动性是由资本和资本成本决定的,这些成本既便宜又充足,正如2015年我们的岳母降低了标准和利率,任何恶魔和怪物都可以漂浮。

美联储可以在一瞬间改变货币数量。一种是摆动键盘,剔除基础货币,将其注入金融系统,从而改变M1。另一种是上述类型的枪。通过向市场传达未来宽松的信息,市场将向前发展,目前更多的人愿意放贷(因为未来利率较低),从而降低市场利率(以10年期国债收益率表示)并刺激信贷。变化是m2。

我们可以看到,今年,在美联储的言辞中,10年期国债收益率稳步下降,自2016年10月以来创下新低。这就是为什么鲍威尔昨晚说,美国国债收益率的上升最近几天又出现了转机。

然而,虽然美联储拥有很多权力,但不会不加区分地使用它。

使用口枪降低利率是美联储对未来经济方向的判断。我们在谈论股市的兴衰。它只不过是流动性和基本面。目前,基本面最终会随着时间的推移而出现。

2

宏观无常

因此,俗话说,股票是短期投票机和长期称重机。这句话也适用于整个股票市场,除了这里的称重机是一个宏观经济环境。

2015年,美联储开始加息。 3月份,美联储对联邦公开市场委员会失去了耐心(就像6月份FOMC会议失去耐心一样)。它于2015年12月正式实施。从经济运行的角度来看,美联储发表了讲话。但是,对经济趋势的判断仍然是正确的。

只是宏观经济变化是无常的,甚至美联储也无法控制它。去年10月,美联储威胁说,市场距离中性利率还有很长的路要走。今年,市场纠结于美联储没有加息的事实。纠结的是美联储没有降息,宏观环境发生了巨大变化。

因此,鲍威尔的言论使得7月份的降息几乎成了一个钉子,但投资者不应该过于兴奋,因为这意味着美联储对未来的经济基本面并不乐观。

是什么造成的?从鲍威尔的讲话来看,鲍威尔认为整体美国经济并不差,工资增长也是可能的。问题出在哪儿?通货膨胀继续低迷,第二季度存在重大下行风险。第一个原因是贸易的不确定性和海外经济的放缓。

贸易不确定性并未引起太多关注。鲍威尔口中的海外经济正在放缓。我们来看看中国昨天发布的数据。 6月PPI持平,CPI同比上涨2.7%。

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再次看工业数据,累计利润连续几个月为负。

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可以看出,向上CPI和向下PPI代表了滞胀和经济问题的难治性疾病之一。

还有欧洲,同样的。在经济最强劲的德国,制造业采购经理人指数今年一直处于衰退之中。

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今年上半年,全球股市大幅上涨,但国债收益率均下跌。这种分歧大致表明货币政策和基金已经占据了股市,而不是经济基本面,这与2017年不同。

此时,鲍威尔选择明确降息,这进一步表明经济基本面在短期内不太可能改善。这意味着接管股市的未来是货币政策和资金。由货币政策决定的金融市场必然会像2015年那样表现出更大的波动性。

然而,有一点需要注意的是,2016年上半年是全球经济最黑暗的时期,然后又恢复了。但在这个复苏阶段,只有美国准备迎接新的经济衰退,因为自那时以来只有美国利率大幅上升,留有足够的宽松空间,其他主要经济体也没有为冬季做好准备。

这个有限的宽松空间也决定了即使有流动性市场,这一轮也不会太大。此外,应该指出的是,基本面总会耗尽。今年上半年,特别是第二季度的颜色几何,将在8月的演出期间立即呈现。

3

引力引力

除流动性和基本面外,股市之父也有自己的因素。它是什么?

讲述一个故事,我们知道牛顿发现了引力。不幸的是,他只发现了大自然的引力,但没有在金融市场上找到引力。结果,他年老时在南海泡沫中损失了2万英镑。当时,最后一所剑桥大学只有10磅,所以牛顿今天的损失是1亿。

金融市场的引力是估值,无论基本面有多好,无论流动性有多好,都无法挽回奇怪的估值。

引力工作,而不是相对而言。

例如,许多A股投资者总觉得美国股票,如纳斯达克股价崩盘,树不能上涨,但感觉我们的创业板将会跌宕起伏。原因只是因为纳斯达克指数处于十年来的高位,创业板自2015年以来一直处于较低水平,比2015年下跌超过60%。

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重心是估值。如果估值,纳斯达克的整体估值是32倍,创业板? 49次!谁是昂贵的,谁便宜,一目了然。降低即将到来的新赌场的估值更令人不寒而栗。

有些人可能会说我们处于不同的行业阶段,估值不能像这样简单。估价并不真正做出如此简单的比较,但只有索引结构是相关的,与时间维度的关系并不大。降低标准普尔500指数在过去100年的历史估值基本上是这个水平。谁的经济不是青少年?

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因此,不要羡慕美国股市,加息也有所上升,降息也有所上升,而近年来,似乎大多数股票总是下跌越来越少。没有理由。除流动性和基本面外,还有估值的重力影响。

无论流动性和基本面有多好,它都无法挽回奇怪的估值。对于许多股票而言,即使政府有心,偶尔进入市场,也只会将估值,消化和损失分散给更多的人,并在更长的时间内,避免因市场价值的快速蒸发而造成的痛苦。很短的时间。

从长远来看,灰尘会返回尘埃,土壤会返回泥土。

4

结论

在2019年上半年,股市上涨伴随着经济下滑和政府债券收益率下降。这种叛教意味着目前对股票市场的收购是货币政策和资金,而不是基本面。鲍威尔的讲话进一步表明,短期内经济不会有超级色彩,资金将继续占据股市。

由基金决定的股票市场将表现出更大的波动性。它既有暴力机会,但由于丧失了基本支持,这个机会永远不会持续很长时间,因此暴力风险要求你以极好的手段控制。

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